I risultati del terzo trimestre di AGCO mostrano vendite nette pari a 2,26 miliardi di dollari nel trimestre chiuso il 30 settembre 2026, in calo dell'8,6% rispetto allo stesso periodo di un anno prima. Escludendo l'effetto valutario positivo dello 0,1%, le vendite sono scese dell'8,7%. L'utile riportato è stato di 0,75 dollari per azione e l'utile rettificato di 1,05 dollari per azione, contro 4,09 e 1,35 dollari nel terzo trimestre 2025. Il presidente, amministratore delegato e chairman Eric Hansotia ha definito questo contesto il più debole per la domanda industriale globale degli ultimi oltre dieci anni.
Dove le vendite sono salite e dove sono scese
Il calo si è concentrato in Europa e in Sud America, mentre Nord America e Asia/Pacifico/Africa sono andati in direzione opposta. Le vendite in Europa/Medio Oriente sono scese del 19,1% a 1,31 miliardi di dollari, da 1,61 miliardi. Al netto dei cambi, la flessione è stata del 18,1%. AGCO ha indicato che i cali maggiori si sono registrati in Germania, Francia, Italia e Spagna.
Le vendite in America Latina sono scese del 15,4% a 292,3 milioni di dollari, ovvero del 19,1% al netto dei cambi. AGCO ha attribuito il calo a una domanda di settore più debole. Questo segmento comprende ora il Messico, trasferito dal Nord America il 1° gennaio 2026. I periodi precedenti sono stati riclassificati di conseguenza.
Il Nord America è cresciuto del 34,8% a 485,3 milioni di dollari, da 359,9 milioni. A trainare l'aumento sono stati i trattori di potenza elevata e media e i ricambi. Asia/Pacifico/Africa è salita del 13,8% a 178,8 milioni di dollari, grazie alle maggiori vendite in Australia, in parte compensate dalla debolezza dei mercati asiatici e africani.
Nei primi nove mesi, le vendite nette sono state di circa 7,2 miliardi di dollari, in crescita dello 0,7%. Escludendo un effetto valutario positivo del 3,4%, sono diminuite del 2,7%.
Margini, utili e confronto con l'anno precedente
L'utile operativo consolidato è stato di 116,1 milioni di dollari, contro 151,6 milioni di un anno prima. L'utile operativo rettificato è stato di 137,0 milioni di dollari, contro 185,0 milioni. I margini operativi regionali sono stati del 13,9% in Asia/Pacifico/Africa, del 10,5% in Europa/Medio Oriente, del 2,8% in Nord America e del 2,5% in America Latina.
L'utile operativo di Europa/Medio Oriente è risultato inferiore di 115,1 milioni di dollari, un calo che AGCO ha collegato a vendite e produzione sensibilmente più basse. In Nord America l'utile operativo è stato di 13,8 milioni di dollari, contro una perdita di 42,0 milioni nell'anno precedente. AGCO ha citato i maggiori volumi di vendita e produzione e circa 13,0 milioni di dollari di rimborsi dei dazi IEEPA contabilizzati nel periodo.
Il divario tra utile riportato e rettificato risente anche della base di confronto dell'anno scorso. Il terzo trimestre 2025 includeva una plusvalenza dalla cessione della quota di AGCO in Tractors and Farm Equipment Limited, che aveva aggiunto 2,93 dollari per azione all'utile riportato di quel trimestre. Per questo l'utile riportato è sceso da 4,09 a 0,75 dollari, mentre quello rettificato è calato in misura minore.
Domanda del settore, liquidità e outlook per l'intero anno
AGCO ha riferito una domanda al dettaglio debole nei principali mercati nei primi nove mesi del 2026. In Nord America le vendite di trattori sono calate del 9% e quelle di mietitrebbie del 10%. In Brasile i trattori sono scesi del 17% e le mietitrebbie del 38%. In Europa occidentale le vendite di trattori sono diminuite dell'1% nel periodo e del 9% nel solo terzo trimestre. AGCO prevede che la domanda resti sotto i livelli storici di metà ciclo in Nord America e continui a essere difficile in Europa occidentale per il resto del 2026.
Lo stato patrimoniale riflette il rallentamento. Le disponibilità liquide e mezzi equivalenti erano pari a 415,1 milioni di dollari al 30 settembre, contro 861,8 milioni a fine 2025. Le scorte sono salite a 3,0 miliardi di dollari da 2,7 miliardi. Le attività operative hanno assorbito 218,4 milioni di dollari di cassa nei nove mesi, contro 224,5 milioni generati un anno prima. AGCO ha speso 403,7 milioni di dollari per il riacquisto di azioni ordinarie nel periodo. Le azioni diluite in circolazione nel trimestre sono state 69,5 milioni, in calo da 74,7 milioni.
Per il 2026 AGCO prevede vendite nette tra 9,8 e 10,0 miliardi di dollari, un margine operativo rettificato di circa il 7,0% e un utile rettificato di circa 5,50 dollari per azione. L'azienda ha precisato che le stime riflettono le politiche tariffarie in vigore al 29 ottobre e che eventuali cambiamenti potrebbero influenzarle. Il management ha dichiarato che la produzione sarà calibrata per riallineare le scorte dei concessionari alla domanda.
Cosa significa per l'automazione in agricoltura
Hansotia ha indicato l'agricoltura di precisione come pilastro della strategia di AGCO. Ha citato trattori a basso consumo, sistemi di irrorazione mirata basati sull'intelligenza artificiale e soluzioni autonome come strumenti pensati per ridurre i costi operativi. Ha inoltre affermato che, attraverso PTx, gli agricoltori possono aggiungere automazione e autonomia ai macchinari esistenti di praticamente qualsiasi marchio, senza acquistare una nuova macchina. AGCO possiede l'85% della joint venture PTx Trimble, costituita il 1° aprile 2024. Maggiori dettagli sull'azienda sono disponibili sul sito di AGCO.
I risultati del terzo trimestre di AGCO mostrano perché l'approccio retrofit conti quando le vendite di macchine calano. Gli agricoltori alle prese con redditi più bassi e costi di input più alti rinviano l'acquisto di nuove macchine di grandi dimensioni, e l'automazione venduta come aggiunta richiede meno capitale di un nuovo trattore o di una nuova mietitrebbia. Questo ragionamento discende dai dati sulla domanda riportati sopra. L'azienda non ha dichiarato che le vendite di retrofit stiano compensando una parte del calo.
I risultati non lo dimostrano. Non contengono alcun dato di ricavi, ordini o margini per PTx o per i prodotti autonomi, quindi il contributo dell'automazione ai conti non è misurabile. Gli stessi bilanci mostrano un'azienda dipendente dai volumi delle macchine tradizionali. Europa/Medio Oriente, la regione con il calo di vendite più marcato, ha comunque prodotto la quota maggiore dell'utile di segmento, e il calo dei volumi ha ridotto l'utile di oltre 115 milioni di dollari in un solo trimestre.
Restano tre punti non dimostrati. Primo, se la domanda di automazione regga quando i redditi agricoli sono deboli, dato che i risparmi di costo descritti da AGCO devono superare la riluttanza degli agricoltori a spendere. Secondo, se le vendite di retrofit e di soluzioni autonome possano crescere abbastanza da essere comunicate e valutate separatamente. Terzo, se la ripresa su cui AGCO si sta posizionando arrivi con tempi che la sua posizione di cassa e i livelli di scorte possano sostenere. Anche il progresso in Nord America è un confronto limitato, fatto con un trimestre che aveva prodotto una perdita operativa, e comprende un rimborso tariffario che AGCO ha detto essere ancora soggetto a revisione e a un ricorso in sospeso.
